4.混淆现在和未来的折扣-Pychology of the stock market 股市心理学
4.混淆现在和未来
不言而喻的是，没有经验的交易者和投资者，以及大多数更有经验的交易者和投资者，都在不断试图推测过去的事件。例如，假设公布的铁路收益显示净收益持续大幅增长。新手的理由是，“收益增加意味着适用于支付股息的金额增加。价格应该会上涨。 我会买的。 一点也不。他应该说，“价格已经上涨到这些增加的收入所代表的程度，除非这种影响被其他考虑所抵消。现在下一步呢？ 这是人类思维的一种自动假设，即目前的状况将继续下去，我们的整个生活计划必然在很大程度上是建立在这种假设之上的。
基于这个假设。当小麦价格高时，农民增加种植面积，因为小麦种植的回报更高;当它低时，他们种植较少。 我记得与一位土豆种植者交谈，他声称他通过简单地扭转上述习俗赚了很多钱。当土豆低时，他大方地种植;当他高的时候，他砍掉了种植面积，因为他推断其他农民会做相反的事情。
一般人没有被祝福或诅咒，但你可以用分析的头脑来看待它。我们“透过玻璃黑暗地看到”。我们的想法总是笼罩在阴霾中，我们的推理能力在车辙中工作，我们发现即使不是不可能逃脱，也是痛苦的。我们的许多情绪和一些行为只是对外部刺激的自动反应。人类大脑的发育很奇妙，它起源于一个扩大的神经节，它的第一反应实际上仍然是神经节。
一个简单的例证是，我们都对早上唤醒我们的闹钟感到敌意。 我们已经小心翼翼地设置并设置了警报，如果它没有响起，可能会给我们带来严重的不便;然而，我们用诅咒来奖励忠实的时钟。
当地铁列车晚点时，在站台上等待的人中有十分之九焦急地伸长脖子，看看它是否到来，而地铁上许多有错过交战危险的人则紧张地保持着自己，显然是在努力帮助火车前进。通常，我们用比分析或计算更能很好地、但在很大程度上无效的能量、身体或神经来完成一个目标。
当涉及到股票价格这样复杂的问题时，我们的朦胧与主题的难度和我们对它的无知成正比。从阅读、观察和对话中，我们吸收了杂项
各种各样的想法，从中我们得出结论，情况是看涨或看跌。“形势看涨”而不是“形势很快就会变得看涨”这句话的形式表明，我们在形成判断时允许现在掩盖未来的程度。
抓住任何交易者并将他固定在上面，他会欣然承认最高价格的合乎逻辑的时刻是新闻最看涨的时候;然而，你会发现他在这个消息出来后买入股票，如果不是现在，至少是“反应”。 大多数即将发生的事件之前都投下了阴影，明智的猜测必须基于此。预期此类事件的价格变动称为“贴现”，这种贴现过程值得仔细研究一下。
要记住的第一点是，有些事件是不能忽视的，即使是所谓的无所不知的银行利益。
事实上，超过一半的虚构。 旧金山地震是无法预见的事件的标准例子，因此不能忽视;但一个事件不一定是纯粹的“天灾”才能不可打折。毫无疑问，我们伟大的银行家们对最高法院最近的一些裁决一无所知，就像一家奇数经纪公司客户房间里最小的“皮克”一样。
如果一个事件的影响在事件发生之前没有显现出来，那么它必须在事件发生之后出现。在所有关于折扣的讨论中，我们必须牢记这一事实，以免我们的主题与我们一起逃跑。
另一方面，事件有时可能会被高估。如果股票的股息率从百分之四提高到百分之五，认真的多头，着眼于自己的承诺，可能会散布百分之六或百分之七的谣言，以便实际宣布百分之五
美分，可能会被视为令人失望并导致下降。
一般而言，与财产相关的资本家控制下的每一个事件，或任何受银行合并利益管理的财务状况，在发生之前都可能被彻底打折。从来不缺乏资本来利用一件确定的事情，即使它可能只有少数人事先知道。
然而，“内部人士”对未来商业状况的了解程度通常被高估了。特别是在美国，这在很大程度上取决于农作物的大小、人民的脾气以及主要政治家采取的政策，以至于商业的未来成为一个非常复杂的问题。没有任何力量可以驱动美国人民。对他们行动的任何控制都必须通过哄骗或狡猾和迂回的方法进行。
此外，舆论正在成为
由于信息传播速度加快，阅读大众迅速增加，逐年波动多变。人们不难想象，我们的一些老金融家一定在对自己说：“如果我在1870年只有现在的资本，或者有1870年的条件在今天工作！ 贴现过程何时完成的公平想法通常可以通过从各个角度研究条件来形成。最大的问题是，什么时候买入或卖出会变得最普遍和紧迫？例如，在1907年，购买合理的股息支付股票最安全和最好的时间是在银行对账单之后的星期一，该声明显示储备下降幅度最大。在清算的压力下，市场开盘下跌了几个点，标准债券之后从未卖得如此之低。简单的解释是，条件已经变得如此糟糕，以至于他们不会变得更糟。
彻底的毁灭，所有各方必须而且确实团结起来防止。
同样，在1900年的总统竞选中，布莱恩的提名价格最低。所有人都立刻说：“他不能当选。因此，他的提名是政治新闻变得最强烈看跌的时间点可能发生的最糟糕的情况。随着战役的发展，他的失败变得越来越确定，价格根据当时的总体经济和金融状况继续上涨。
最大的困难不是对资本家事先知道的事件进行折扣，而是存在相当大的不确定性的情况，因此，即使是最清晰的头脑和最准确的信息也只能导致概率的平衡，天平可能或多或少地倾向于一个方向或另一个方向。
在某些情况下，此类事件之前的不确定性比可能发生的最坏情况更令人沮丧。
然后。一个例子是最高法院对一项以前未确定的公共政策的裁决，该政策使商人如此黑暗，以至于他们害怕继续进行任何重要的计划。1904年北方证券案判决时就是这种情况。“大企业”可以很容易地调整自己以适应这两种结果。看跌的是不确定性。 因此，无论结果如何，该决定实际上都是提前打折的。
这与1911年的标准石油公司和美国烟草公司的决定不同，因为这些决定是即将到来的更多麻烦。这些决定受到暂时爆发的活动的欢迎，其基础是消除不确定性是重要的事情的理论;但不久之后，耸人听闻的下降开始了，直到政府宣布将起诉美国钢铁公司才得到遏制。这被认为是最糟糕的
可能会在未来一段时间内发生，并随之而来的是相当大的进步。
更常见的是，当一个事件不确定时，市场会相当详细地估计机会。每个交易者都支持自己的观点，如果他感到自信，则强烈支持，如果他仍然有一些不能消除的疑虑，则适度支持。 这些对立观点的结果可能是价格停滞不前，或者市场在狭窄的范围内紧张地波动，或者向任一方向的运动，或多或少地与买入或卖出的强调优势成比例。
当然，必须始终记住，重要的是美元，而不是买家或卖家的数量。少数大资本家拥有他们认为准确的预先信息，可能会抵消成千上万持相反意见的小商人。事实上，这是一种非常常见的情况，如前一章所述。
甚至是个人的操作
投资者通常会根据他的意见对价格产生非常准确的影响。当他认为价格低迷并且一切都有利于向上运动时，他将紧张他的资源，以积累尽可能多的证券。在公平的预付款之后，如果他看到某些因素的发展可能导致下降，尽管他并不真正相信会这样做，他认为减轻他的负担并确保他的一些累积利润是明智的。后来当他觉得价格“够高”时，他是一个自由派卖家;如果出现一些危险，而引用的价值水平继续居高不下，他会“打扫房子/”，为可能发生的事情做好准备。那么，如果他认为是无端的投机行为使价格进一步上涨，他很可能通过占用他的资本和思想的方式卖空几百股。
然而，不同男性之间的意见差异对市场的反应具有最大的影响。
到不断变化的条件。导致一个交易者减轻他的股票线的发展可能被另一个交易者视为无害甚至有益，因此他保持自己的头寸或可能购买更多。从世界范围内不同想法、个性和信息的混合中，出现了平均价格水平的真实指数投资条件。
上述推理的必然结果是，市场上不仅反映了概率，甚至还反映了相当遥远的可能性。几乎没有任何事件可以发生足够重要的事件来吸引普遍关注，而某些推理过程不能将其解释为看涨，而其他一些过程则解释为看跌。毫无疑问，即使是我们新闻专栏的老朋友，大意是“一个拥有九千万灵魂的国家的必要活动创造和维持大量的业务/”可能会影响一些热血乐观主义者购买100联盟;而是吃了太多甜甜圈休息的闷闷不乐的悲观主义者
法斯特将接受这一声明作为真正牛市新闻稀缺的证据，并可能凭借其优势卖空100 Union。
正是过度扩张的投机者导致了大多数在清醒的观察者看来荒谬的波动。当一个人缺股票“直到他的脖子”时，让他购买并不需要太多。一点他在其他时间都认为微不足道的消息，在他眼中就会显得夸张。他的恐惧与他的股票系列的大小成几何比例地增加。同样，超负荷的公牛可能会开始“抛弃他的股票”洪都拉斯和罗马尼亚之间战争的荒谬故事，甚至没有停下来查找有关国家的地理位置。
基于荒谬的波动总是相对较小的。他们是由于对“另一个人”可能会做什么的夸大恐惧。就个人而言，您不担心洪都拉斯和罗恩狂热之间的战争;但可能不是谣言
被熊抓住作为突袭的借口？而且你有太多的股票，如果发生这样的突破，你会感到舒服。而且，即使空头不突袭市场，难道不会有相当多的人像你一样害怕这样的突袭，从而减轻他们的股票负担，从而导致一些下跌吗？ 专业交易者遵循这种推理的路线到极限，最终不是基于事实，而是基于他认为事实会导致别人做什么，或者更准确地说，也许是基于他看到新闻导致别人做什么;对于这样的交易者来说，当它在交易所的地板上跳动或磁带上记录时，他的手指可能会一直紧跟买卖的脉搏。
然而，非专业人士最好不要让自己的思想偏离到别人可能做的事情的未知领域太远。就像“他们”的价值理论一样，它是危险的，因为它
导致常识的放弃;毕竟，其他人可能不会像我们想象的那样愚蠢。 虽然市场甚至可能会打折一种可能性，但很有可能我们能够盈利地打折这种可能性。
在贴现这件事上，就像与大多数其他股票市场现象有关一样，可以给出的最有用的提示是避免一切将价格变动归结为规则、措施或相似性的努力，并单独分析每种情况。历史相似之处可能会产生误导。每种情况都是新的，尽管通常由熟悉的元素组成。每个元素必须自行称重，并估计组合的可能结果。在大多数情况下，这个问题绝不是不可能的，但学生必须学会展望未来，只将现在视为未来的指南。极端价格将在新闻最重要和传播最广泛的时候到来。当该点过去时
问题必须始终是，“接下来呢？