较低的估值说明:企业家应该关心吗？
较低的估值说明:企业家应该关心吗？
原文：https://medium.com/hackernoon/lower-valuations-explained-should-entrepreneurs-care-6ce93f7a8a6
本文原载于 Equidam
“摩根士丹利下调了对 Flipkart 的参与度[1]”，“富达下调了更多初创公司的估值[2]”，“风投们表示，他们将对新投资更加谨慎[3]”这样的例子不胜枚举。观点像镜子的光一样在互联网上反弹，当内容聚合器、ama、博客和时事通讯都重新发布关于市场变化的相同文章时，噪音变得很难从信号中分辨出来。
那么，估值真的在下降吗？如果是这样，作为创始人、企业家或企业主，你为什么要担心呢？
如果你需要更新你的估值知识以及它们是如何确定的，看看我们的文章创业估值方法
首先，是的，估值一直在下降，以至于 CB Insights 公布了一份失去触角的独角兽的实时名单(你可以在这里找到)。许多人称之为均值回归，在某种程度上的确如此，同时还有三个主要趋势的明显顶点:
–估值首先是不真实的
–赢者通吃的心态得到了现实的检验
SaaS 变得越来越拥挤
现在就每一个问题说几句，因为不了解导致现状的事件，就不可能了解现状。
这些估价首先是不真实的
越来越多的人开始讨论这样一个事实，即高估值的大型私人投资并不是公司公平市场价值的真实指标。这些估值是由私人当事方之间的谈判和合同决定的，在一个远离流动性的市场中，条款使这些合同远离普通股。
但是让我们把这几点分开来看:
谈判发生在对特定公司有特定利益的两个私人方之间(他们可能希望收购该公司，与该公司合作等)。投资的这些次级效应被称为协同效应，可能会导致最终估值偏离公司的公平市场价值。
进行这些谈判的市场远非流动性市场。在流动性市场中，大量的商品可以被买卖，而对价格几乎没有影响。在一个流动性差的市场中，就像由少数顶级初创公司创建的市场，以及仅有的资金雄厚、足以参与其中的投资者，每笔大额交易都会对价格产生巨大影响。这就是为什么初创公司会在彭博社或《华尔街日报》上公开首轮投票。通过这种方式，他们通过限制供应来增加需求，以提高价格。
最后但同样重要的是，这些合同远离普通股。这是什么意思？当我们进行估值分析时(例如对 Equidam.com 的)，我们会考虑公司的未来潜力，将其与类似的回报机会进行比较，并计算其公允价格。另一种估算估值的方法(并在博客上写下来)是查看投资者购买一定数量的股权的百分比，并据此计算出估值。然后，我们使用这一估价，并将其与公平的市场价值进行比较，而不理解我们是在将苹果与梨进行比较。与直股相比，私人合约确实是一种不同的产品。一些人(山姆·奥特曼)说他们实际上离债务契约更近了。一个逻辑问题浮现在脑海里:如果投资真的更接近贷款，那么谈论估值有意义吗？真的没有。
赢家通吃的心态得到了现实的检验
在过去 10 年里，投资者越来越接受赢家通吃的心态(很少有明显的例外)。通过在更少的马身上下注，并确保你骑的是真正好的马，他们增加了对风险的偏好，降低了对多样化的偏好。
尽管我们尽了一切努力，人类仍然存有偏见。在脸书、Whatsapp、优步、nstagram 等公司一夜成名之后，人们对赢家通吃的心态反应过度了。
当一个假定的赢家被发现时，它可以以非常高的估值筹集几乎无限量的风险资本。然而，权力越大，责任越大。假定的赢家必须保持它的名气。
碰巧的是，越来越多被认为是赢家的公司正在为这种赌注所要求的增长而苦苦挣扎( Zenefits )。因此，投资者正在调整心态，更明智地分散赌注，拒绝更高的估值，并意识到有时他们可能为那些没有看上去那么经常获胜的赢家支付了过高的价格。
SaaS 越来越拥挤了
Kurt leaf strandT5写了一篇关于 SaaS 的伟大文章,讲述了并非所有闪耀的东西都是金色的。过去几年的许多成功都是由 SaaS 公司带来的。专有网络基础设施、支付、人力资源、客户关系管理等大型行业发生了革命性的变化，并产生了大型公司(Salesforce、Veeva 等)。
这种成功大部分是由租大于买的力量推动的。当一个人或一家公司买了房子，他们很难迈出第一步，但一旦做出决定，他们很可能会坚持下去。现在的软件，类似于房子，年代。然而，软件老化得更快。大公司买下的许多“房子”就是这样。现在市场上有了一个新的玩家，SaaS，一切都是可以出租的！因此，这使得切换比以前容易得多。显而易见，发展迅速的相对较小的公司可以轻而易举地获得收益，并迅速从大型老牌企业手中夺取市场份额。
几年过去了，市场开始调整。现在你可以很容易地找到你能想到的任何类别的 SaaS 的 5 家公司。这反过来使得巨额(异常)利润变得更加罕见。
现在最大的问题是…
该不该在意？
在我看来，唯一应该关心的创始人或企业主，是那些在大肆筹款之后的人。对于那些基于市场定位、收入和稳固的单位经济来建立稳固业务的创始人来说，这种新环境不应该引起太多关注。
通过关注估值的每一个变化，对其做出反应，并到处张贴，我们正在落入 2008 年将金融作为目标而非手段的趋势。融资、估值、独角兽和数十亿美元的投资是企业克服扩大规模与创造收入和利润之间现金流失衡的一种手段。如果它们开始被视为最终目标，我们将对估值下降感到非常失望，对估值上升感到非常高兴，总体而言，对真正改变世界的关注要少得多。
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