爬下楼梯
爬下楼梯
原文：https://medium.com/hackernoon/getting-up-on-the-downrounds-15a3fca11a38
在 2015 年第一季度，我们看到了纳斯达克五大公司目前的市值(平均约 21 倍)与 2000 年(平均约 85 倍)的市盈率水平有多么不同，以及这些公司在转换到公开市场时的盈利能力和平均年龄，我们对这种情况感到非常满意。从那时起，风险投资资金持续涌入，截至今天，我们在全球共有 144 家独角兽企业(46 家创建于 Q2，2015 年第三季度)。各种来源的资本不断涌入私人市场，导致初创企业生态圈的估值高得离谱。在美国，2015 年前三个季度的投资金额(579 亿美元)已经超过了 2014 年(565 亿美元)，交易数量的减少(2015 年第三季度为 1035 笔，而 2015 年 Q2 为 1184 笔)表明市场的平均交易规模在增加；A 轮和 B 轮投资的平均规模分别为 1000 万美元和 2000 万美元，为有史以来最大规模。然而，私人市场未能通过公开市场或 M&A 退出将这些估值转化为实际美元。2015 年前三个季度，美国风投支持的科技公司的总退出估值仅超过 263 亿美元，而 2014 年为 763 亿美元。Recode 表示，2015 年美国交易所的科技 IPO 交易数量下降了 47%,收益下降了 27%——所有人都在谈论这些估值下跌。
在这一点上，这可能是一个陈词滥调，但让我们把 Square(这家公司运气不佳，被用作一个典型例子，说明为什么我们会因为最近的 IPO 而处于这个拐点)带回到讨论中来。数字支付公司 Square 在 E 轮融资中的私人估值为 60 亿美元，于 11 月 18 日上市，初始市值为 29 亿美元，定价为 2700 万股，每股 9 美元(低于 11 美元至 13 美元的拟议发行区间)。虽然该股在首日上涨了 45%，但却无法保持这种涨势。不仅是 Square，还有很多其他公司在 2014 年和 2015 年以等于或低于 ipo 前估值的价格上市，包括 Etsy(1 倍)、Pure Storage(0.8 倍)、Horton works(0.7 倍)、on deck Capital(0.6 倍)、Box(0.6 倍)、Coupons.com(0.6 倍)、Care.com(0.5 倍)等。这是因为在评估一家公司的核心业务基本面时，公开市场要节俭得多。但私人市场正在迎头赶上:Foursquare 报告称，新一轮融资将是一轮下跌，Gilt.com 正在与萨克斯百货就拟议的出售进行谈判，价格是他们报告的 11 亿美元私人估值的四分之一。
最近令人失望的首次公开募股将阻止其他“独角兽”提交他们的 S-1 文件，这将阻止后期风投轻松提高估值(有或没有棘轮)。对于像 T4 富达这样的公司来说，这将鼓励某些投资的减记。它还将鼓励通过经常性收入和固定成本杠杆，不仅关注增长数量，而且关注增长质量的企业的创建和发展。最终，每家初创公司都将接受沃伦·巴菲特的简单估值工具的评估——基于公司长期产生现金的内在价值。
尽管毫无疑问，我们将看到私人市场的估值钟摆向后摆动，但这不会以淹没创新产品和解决方案为代价。虽然退出并不令人满意，但 Square 确实在 6 年内将自己建成了一家准备上市的公司，创造了一种新颖的产品，迄今为止已经影响了数百万家企业。脸书上市也令人失望，但其价值稳步上升(最初的股价为 38 美元，如今为 104 美元)。亚马逊也是如此，但它在 19 年前上市，2015 年才在 Q2 首次实现盈利。2016 年将标志着我们将更好地了解哪些独角兽被证明具有可持续发展业务的特征。为了赶走反对者，像 Square 和 Box 这样的公司应该低下头，努力专注于他们的业务基本面，以可持续地增长收益，并从“神奇”演变为“现实”。
*“代价就是你付出的。价值就是你得到的。”——沃伦·巴菲特*黑客中午是黑客如何开始他们的下午。我们是 @AMI 家庭的一员。我们现在接受投稿并乐意讨论广告&赞助机会。
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